¿Podrá Riot Platforms sobrevivir al próximo halving de Bitcoin?

El panorama de las criptomonedas se prepara para un cambio sísmico con el próximo halving de Bitcoin de 2024, que arroja una sombra de incertidumbre sobre empresas mineras como Riot Platforms.

Riot, valorada en su día en 3,000 millones de dólares, tiene ahora una capitalización de mercado de 2,100 millones de dólares. El inminente halving plantea una cuestión crítica: ¿Conducirá a Riot a un destino similar a la desaparición de Core Scientific?

Aumento de los costes empresariales para Riot Platforms

El halving de Bitcoin, un mecanismo que reduce a la mitad las recompensas del minado de Bitcoin, está a punto de alterar drásticamente la economía del sector. Se espera que duplique el coste medio por Bitcoin, que oscila entre 30,000 y 60,000 dólares, o que reduzca a la mitad los ingresos por minería.

Según Seeking Alpha, con el pico histórico de Bitcoin en 69,000 dólares, este cambio podría ser catastrófico para muchos, incluida Riot, dada su precaria estructura de costes.

Los principales gastos de Riot abarcan la electricidad, el alojamiento, la depreciación del equipo de minería, las ventas y los costes generales y administrativos. En particular, la depreciación de los equipos es el grueso de éstos, una tendencia que va a intensificarse.

La expansión a corto plazo de Riot, añadiendo equipos por valor de26 exahashes por segundo (EH/s) a 416 millones de dólares, y el objetivo a largo plazo de alcanzar los 100 EH/s elevan significativamente este coste. Después del halving, esto podría significar una duplicación del coste de depreciación por Bitcoin.

Desglose de la estructura de costos de Riot previo al halving de Bitcoin. Fuente: Buscando Alfa

Un desglose de la estructura de costes de Riot es esclarecedor. El coste empresarial total de la empresa por Bitcoin ha aumentado constantemente, alcanzando los 110,000 dólares en el tercer trimestre de 2023 desde los 44,400 dólares del cuarto trimestre de 2021.

Esta tendencia y el halving podrían triplicar potencialmente el coste empresarial de Riot hasta unos insostenibles 183,000 dólares por Bitcoin.

¿Puede Riot sobrevivir a los efectos del halving?

La situación se vuelve más preocupante cuando se considera el rendimiento del mercado de Bitcoin. Seeking Alpha explica además que en un mercado alcista Bitcoin podría alcanzar los 90.000 dólares. Sin embargo, esto no cubriría los costes de Riot.

“Sólo esperamos que Bitcoin alcance los 90.000 dólares en el próximo mercado alcista (que tendrá una media de 66.000 dólares durante el periodo alcista). A menos que Bitcoin sorprenda al alza más allá de los 180.000 dólares, no esperamos ningún ingreso distribuible a los accionistas [de Riot]”, dijo el analista de Seeking Alpha.

La empresa se enfrenta a una situación desesperada: continuar con la dilución de los accionistas para financiar las operaciones o enfrentarse a la realidad de la inviabilidad de su modelo de negocio.

Este escenario se asemeja inquietantemente a la caída de Core Scientific, atribuida no sólo a un bear market, sino a unos costes de extracción insuperables. La declaración de quiebra de Core Scientific en diciembre de 2022, precipitada por la caída de los precios de Bitcoin, el aumento de las facturas de electricidad y el incremento del hashrate, sirve como ejemplo de advertencia.

El precio de las acciones de Riot, que se negociaban a 10,47 dólares el miércoles y bajaron 44% desde su máximo de diciembre, refleja la aprensión de los inversores.

Con el escenario posterior al halving posiblemente empujando los costes de depreciación por Bitcoin más allá. Incluso de las previsiones más optimistas sobre el precio del Bitcoin, el modelo de negocio de Riot parece cada vez más precario.

A medida que se acerca el halving de Bitcoin, Riot se encuentra en un momento crítico. ¿Sabrá navegar por las turbulentas aguas del aumento de los costes y la volatilidad del mercado?. ¿sucumbirá, como Core Scientific, a las duras realidades del cambiante panorama de la minería de criptomonedas?

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